论股权激励的三大理论——伍略咨询顾问谈企业管理

1、委托代理理论

委托代理理论兴起于上世纪60年代，原因是企业内部存在信息不对称和员工激励问题，委托代理理论的主要矛盾点是企业所有权和经营权分离，这种矛盾体现在:代理人因为具有获取信息的优势而代表委托人执行方案，当企业进行决策时，代理人不会完全按照委托人的意愿，而是选择对自身有利的决策，为了减少这种矛盾，委托代理理论研究的是在代理人与委托人发生利益冲突时，委托人如何制定出合适的方案激励代理人，以此减少短视行为等问题的发生。

委托代理理论的主要观点为:生产力的不断发展导致社会分工越来越细，权利的所有者由于时间限制、能力不足等原因不能很好的行使自身的所有权，而同时由于专业化分工不断发展，一批拥有知识和能力的劳动者产生，他们有充裕时间和足够能力胜任代理、承担被委托的责任，这样的分工可以有效激活社会生产力，有助于推进社会生产进步，但在委托代理过程中，因为委托人为了满足自身财富的实现，而代理人同样致力于获取个人收入最大化，这样就使二者产生冲突，在解决这一冲突的过程中，设计一个合理可行、相互制约的制度是有必要的，只要设计出合理有效的代理机制，是可以实现激励和约束相制衡，最大限度的降低委托代理成本，而股权激励作为一种激励与约束相结合的制度，可以有效解决委托代理的矛盾。

2、人力资本理论

人力资本理论最初起源于经济学研究，该理论认为物质资本是物质产品的资本，包括房屋、机器设备，人力资本则是对人的投入，包括对生产者进行辅导、职业教育等，是体现于人身上的各种管理知识、工作能力等存量之和。

在现代社会，人力资本和非人力资本共同组成了企业这一有机整体，二者相辅相成，随着信息化、智能化时代的到来，知识与科技发展口新月异，对于企业来说，发展所需因素已与往口不同，因此，物质资本和人力资本的地位也不同从前，对企业而言，管理者的文化水平、工作经验及个人的专业能力愈发重要。

因此，人力资本可以称之为一项重要的无形资产，应同其他资产一样参与企业的利润分配，所以对人力资本进行充分激励就显得十分重要，股权激励作为一种利益分享机制，通过激励的方式，可以改变企业所有权结构，使经营者利益与股东利益有效结合起来，促进企业长远发展。

3、公司治理理论

由于现代企业所有权与经营权分离的特点，产生了公司治理理论，公司治理理论从广义上讲，是一种研究公司权利安排的理论，从狭义上讲，体现了公司与股东间的利益关系。在现代公司治理中，如果只依靠股东管理公司，那么有限的股东力量不能使公司得到全面的管理，因此便产生了董事会代替股东行使管理职权，伴随着现代企业经营的复杂化、科学化，企业管理需要更加专业的职业经理人，一些重要决策由董事会及职业经理人决定，在这一过程中难免会损害股东利益，也会使职业经理人及董事会权利扩大，由于董事会的核心位置，因此需要对董事进行股权激励，避免其权利过大，使其在享有权利的同时也受到约束，承担一定风险。